QDII额度优先分给公募产品，有基金公司开始梳理并清退非核心专户

界面新闻记者 | 韩理

QDII基金仍在密集披露溢价公告。

Wind数据显示，截至1月15日，今年有十多家公募机构发布提示旗下产品溢价风险的公告，涉及QDII基金超过30只。

一位QDII基金经理告诉界面新闻，近期QDII持续溢价，一方面来自市场表现与投资需求提升，海外热门市场指数走势强劲，投资者对海外资产的配置意愿显著增强。另一方面是QDII基金受到外汇额度影响，不少产品处于限购状态，投资者无法正常申购，只能转向二级市场交易。“这种供需失衡，使得交易价格明显高于基金净值。”

不过这一现象或将得以缓解。

据中国基金报此前报道，根据最新的监管要求，基金公司QDII额度将优先用于公募产品，并设定了明确的调整目标：到2027年底，用于专户的QDII额度占比必须降至20%以下，2026年底前进度应该过半。

在过渡期内，若基金公司的专户QDII额度占比或单一专户产品的占比不降反升，可能会影响其新增QDII专户产品的备案，甚至波及基金公司的分类评价考核。

有公募人士表示，这意味着，QDII额度在专户和公募间的“一般比例”正在从过去的公司自主决定，转变为统一的监管目标：公募产品使用额度占比将不低于80%，专户产品则被压缩至20%以内。

界面新闻经过多方采访后了解到，在此次要求之前，不少基金公司会把QDII额度给专户产品，“有部分基金公司专户产品的QDII额度能达到90%。”

另有华东某公募产品人士表示，各家情况不太一样，但是中小公司会更多把额度倾斜在专户产品上；而大公司额度相对较多，如果有QDII-ETF这类产品，这类公司会给公募产品分配更多额度。

随着此次调整要求，部分公募的专户业务将受到影响。

晨星中国基金研究中心高级分析师李一鸣认为，短期可能导致公募公司的专户跨境投资规模收缩、相关管理费收入下滑，客户或转向券商资管等替代渠道。

“只能在监管框架内，通过存量调整、增量优化和业务转型，最大限度地维护专户客户关系和公司利益了。”某大型公募基金人士表示。

该人士表示，公司已经开始全面梳理现有专户产品，评估其额度占用、收益贡献和客户重要性，对于非核心或到期的产品，通过有序缩减规模或清盘来释放额度。同时，积极与可能受影响的高净值客户沟通，提供其他境内或非QDII的全球配置方案作为替代。

“对于新增的专户业务，会更倾向于设计额度占用效率更高、服务附加值更大的策略，例如布局非热门市场、采用对冲策略等，以实现专户业务的转型。”上述人士补充道。

华南某公募人士表示，虽然要求是“在2027年底之前将用于专户的QDII额度占比调整至20%之内”，但实际上可能从现在起，就需要对QDII额度的使用情况做出规划，特别是新增QDII专户产品的备案，更加审慎一些。

“可能未来对于需要用到QDII额度配置于海外的专户产品，整体会出现‘控制增量，调整存量’的局面，同时我们也希望开发一些新的策略作为组合中的QDII替代”。

上述华东某公募人士对界面新闻表示，基金公司或将压缩低效专户产品额度，倾向于保留费率较高的产品，如主动偏股QDII专户；或通过港股通、债券通等非QDII额度依赖的路径进行境外市场投资，提供差异化海外配置方案，引导客户将部分QDII专户仓位转移至QDII公募。

近年来，随着投资者出海投资需求增大，QDII公募基金产品稳步扩容。Wind数据显示，截至目前，QDII产品规模已超过1.7万亿元，产品数量超过320只。

公开数据显示，截至2025年底，国家外汇管理局累计批准的QDII额度达1708.69亿美元，其中证券基金类额度为942.9亿美元。

那么此次调整之后是否能有效缓解当前持续溢价的情况？

上述大型公募基金人士认为，这次专户到公募的QDII额度比例调整，能在一定程度上缓解QDII基金的高溢价问题，但作用可能是有限且是渐进的，难以完全消除溢价。

“核心原因在于，政策主要解决的是额度分配结构问题，而QDII基金高溢价的根本原因是总量供给持续落后于旺盛的投资需求。增加公募额度有助于恢复这一机制，但该政策是在现有的QDII总额度盘子内进行‘蛋糕重切’，而不是大幅增加‘蛋糕’的总尺寸，不直接增加总供给。”

李一鸣也表示，若海外核心权益市场持续走高，或是市场投机情绪升温，即便公募 QDII 额度供给有所增加，短期内的买入需求仍可能推动基金二级市场价格再度走高。

排排网财富公募产品运营曾方芳表示，短期内，由于新增额度落地及存量额度腾挪需要时间，溢价难以完全消除，但仍会得到明显平抑，尤其是热门产品。若后续增量资金持续入场，溢价可能维持在较低水平波动。从长期看，随着供给端将持续优化，QDII基金溢价有望回归至更合理的区间。