盘前：纳指期货涨0.3% 料非农难惹大波动

　　周五美国股指期货走势反复，美元随美债收益率一同走高，投资者美国非农就业报告公布前保持戒备，同时也在等待美国最高法院可能就总统特朗普关祱政策作出裁决。

　　欧洲股市上涨0.4%。在伦敦上涨7%，此前其与集团恢复就收购事宜的谈判。标普500指数期货上涨0.2%，100指数期货涨0.3%。

　　交易员正为周五接连出现的两大风险事件做准备，这些事件可能在短期内左右市场情绪，也构成全球股市自4月从“关祱驱动的下跌”中反弹以来面临的最大考验之一。尤其是12月美国非农就业数据，市场将从中寻找美联储利率路径的线索。

　　AT Global Markets首席市场分析师Nick Twidale表示：“在今晚的美国就业数据以及对最高法院裁决的担忧之前，市场确实出现了一些摇摆。整体上市场仍谨慎乐观，但我们需要地缘政治层面更稳定一些，同时在政府停摆导致数据一度‘雾里看花’之后，也需要更多来自美国的明确信息。”

　　非农难惹“大波动”

　　彭博调查的经济学家预计，美国12月新增就业岗位约7万个，略高于前一个月；失业率预计将降至4.5%。市场已完全计入2026年美联储至少两次各25个基点的降息，且首次降息更可能发生在4月。

　　表示，即将公布的美国非农就业报告除非出现明显意外，否则不太可能显著改变市场对美联储政策路径的预期，因为当前定价已经较为牢固地锚定在“年中开始降息”的框架之中。

　　在给客户的报告中，高盛预计美国非农就业人数将增加约7万人，整体与市场主流预期一致。尽管市场上存在一些“口耳相传”的消息认为数据可能略偏强，但高盛认为，只要结果接近预期，就会强化现有宏观叙事，而不会造成扰动。

　　目前市场定价显示，美联储今年将进行两次完整降息，且首次25个基点的降息预计发生在4月下旬。高盛指出，只有就业数据出现“较为戏剧化”的上行或下行意外，才可能将首次降息时点明显提前或推后。

　　从市场反应角度，高盛认为，新增就业人数落在7万至10万区间，是对股市最具建设性的情景：这代表经济仍在扩张，但不会重新点燃通胀担忧，也不会破坏宽松周期预期。这样的结果将支撑“美国经济是温和放缓，而非突然失速”的判断。相反，如果非农新增低于5万人，市场可能会认为就业增长低于经济维持稳定所需的“盈亏平衡”水平，从而加剧投资者对经济更明显下行的担忧，触发增长恐慌情绪。

　　在另一方面，如果新增就业超过12.5万人，高盛认为市场可能会重新评估首次降息的时间点，把预期从4月推迟至6月附近。

　　总体而言，高盛不预期此次数据会引发“烟花式”大波动。报告指出，无论从持仓还是从波动率定价来看，市场对大幅波动的兴趣都有限。作为佐证，高盛提到，标普500指数当前隐含的当日波动幅度约为68个基点，显示市场对非农数据冲击的预期较为温和。

　　最高法院裁决特朗普关祱

　　另外，最高法院最早也可能在周五决定特朗普大部分关祱的命运。已有数百家公司排队，期望追回迄今已缴纳的数十亿美元关祱中的一部分。

　　该裁决可能颠覆美国贸易政策，并令美国与伙伴国家数月来推进的谈判陷入混乱。如果裁决对特朗普不利，公司高管、报关行以及贸易律师正准备应对一场可能的“退款之争”，以追回进口商已向美国政府缴纳的约1500亿美元关祱。

　　瑞穗证券日本以外亚洲（AxJ）宏观研究主管Vishnu Varathan在报告中写道：“在非农数据以及最高法院可能就‘对等关祱’作出裁决之前，市场处于谨慎模式。”

　　彭博MLIV亚洲团队负责人Garfield Reynolds表示，特朗普直接干预商业活动的意愿正与日俱增，这可能侵蚀股票与债券的上行动能，成为全球市场的潜在逆风。在总统“分散市场注意力”的节奏放缓之前，美国资产不太可能出现决定性上行。

　　美元升至一个月高位

　　债市方面，美国国债收益率整体持平，投资者等待就业数据。数据显示，两年期美债收益率上行0.9个基点至3.495%；10年期美债收益率小幅下行0.6个基点至4.176%。

　　欧元区主权债收益率早盘基本不变。本周欧元区各国通过拍卖与银团等方式合计发行663亿欧元债券。德国10年期国债收益率维持在2.830%不变，其他欧元区10年期收益率则小幅走低。

　　汇市方面，美元升至一个月高位，并有望录得自去年11月以来最佳单周表现；在主要货币中，日元领跌。

　　渣打银行G10外汇研究主管Steve Englander在客户报告中指出，最高法院裁决的关键在于是否存在明确路径，能够让过去与未来的关祱收入保持完整；若能够做到，将利好美元。

　　集团外汇策略师Francesco Pesole表示：“市场对今日美国就业报告足够稳健、从而使美联储更长时间保持观望，以及最高法院将裁定特朗普关祱违规的预期正在上升。我们认为，这两者的组合对美元略偏利好。”

　　周四公布的美国初请失业金人数数据显示，申请人数小幅上升。CME集团FedWatch工具显示，联邦基金利率期货目前定价显示，美联储在1月27日至28日的两日会议上维持利率不变的隐含概率为86%，高于一个月前的68%。

　　美元兑离岸人民币在香港市场基本持平，报6.9808。中国12月居民消费价格指数（CPI）同比增速加快，升至近三年来最高水平。不过全年通胀率降至16年来最低，且工业品通缩持续，这推动市场对进一步出台刺激政策以支撑疲弱需求的预期升温。

　　比特币在美国就业数据公布前走弱。市场担忧若数据强劲，将降低美联储短期降息概率，从而压制风险偏好。根据LSEG数据，比特币下跌0.5%至90，760美元，仍守住9万美元关键位。此前比特币周四曾跌至六日低点89，245美元，随后回升。IG分析师表示，在9万美元上方出现了“激烈的买盘”，如果就业数据疲软，比特币可能进一步走高。

　　原油上涨

　　在市场其他方面，投资者关注委内瑞拉与伊朗局势进展，油价延续涨势，两大基准在前一交易日均上涨超过3%，目前有望实现强劲的周度涨幅。支撑因素包括特朗普警告称，若伊朗政府暴力镇压抗议者，美国将对其“强硬打击”；此外，美国国会一项法案也可能允许对购买受制裁的买家实施严厉制裁。市场还在等待特朗普周五与美国石油企业高管的会晤，讨论对委内瑞拉油气领域的投资问题。

　　白银与黄金基本持平。现货黄金小幅下跌0.2%，至4，469.03美元，但本周仍有望累计上涨逾3%。黄金在12月26日触及历史新高4，549.71美元。独立分析师Ross Norman表示：“过去三天金价主要是在部分获利了结下回落，但眼下的关键驱动因素确实是非农数据公布前美元走强。”

　　稍早，美国抵押贷款债券上涨、房贷机构股票走强，此前特朗普采取措施以降低住房成本。目前市场上未偿还的机构抵押贷款债券规模约为9万亿美元。

　　焦点个股

　　住宅地产股盘前涨势延续，在线房屋交易平台涨超8%，住宅建筑商莱纳建筑涨2.24%，霍顿房屋涨1.6%。特朗普周四表示，他正在“指示代表”购买2000亿美元的抵押贷款债券，并声称此举将压低利率和月供。

　　Oklo盘前涨近22%，Meta已与Vistra、Oklo及TerraPower达成协议，共同资助位于俄亥俄州和宾夕法尼亚州的核电项目。

　　盘前涨近2%，特朗普称与英特尔CEO进行了“不错的会面”。

　　力拓盘前跌3.3%，嘉能可涨6.1%，力拓与嘉能可重启合并谈判。

　　盘前续涨超2% 此前录得5连升 中金予其“跑赢行业”评级。

　　Revolution盘前大涨15% 传获洽谈收购。

　　盘前续涨4.2% 《鹅鸭杀》公测爆火，24小时注册破500万横扫多榜第一。

　　禾赛盘前续涨超1% 获中金看好并上调目标价。