华泰期货：铂、钯期货上市首日策略

　　来源：华泰期货

　　作者： 有色&amp；新能源组

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　　铂、钯期货将自2025年11月27日早上9：00起在广期所挂牌交易，上市首日铂挂牌PT2606、PT2608、PT2610三个月份合约，钯挂牌PD2606、PD2608、PD2610三个月份合约，挂牌基准价分别为铂三个合约均为405元/克、钯三个合约均为365元/克。从挂牌价来看，两个品种均较现货价格有一定上浮。

　　铂、钯两个品种在供需环节都相对集中。2024年，近7成矿产铂金供应来自南非，4成矿产钯金供应来自俄罗斯，因此供应端扰动对两个品种的价格影响较大。而需求端，二者主要用于生产汽车尾气催化剂，2024年近5成铂、8成钯用于此领域，受新能源汽车渗透率不断提高的影响，铂、钯未来需求会受到一定抑制。当前铂金市场处于供给短缺的情况，钯金供需相对平衡，因此铂价走势略优于钯价。近期铂钯价格受宏观影响较大，美联储12月降息概率再次提升，市场出于对通胀的担忧，贵金属价格有所反弹。

　　基于当前的供需格局以及相关品种走势，推荐以下策略：

　　（一）铂可考虑单边做多，钯谨慎偏空，近期俄乌双方有停战趋势，可能对钯供给产生较大积极影响；

　　（二）若铂、钯价差继续扩大，可考虑品种间套利，空铂多钯，二者存在相互替换关系，若价差持续扩大，钯的性价比将会有所提升。

　　风险提示：宏观因素发生重大变动，俄罗斯、南非地区供应扰动

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