观察｜如何推动“科技-产业-金融”良性循环

AI前沿技术日新月异，AI落地探索也进入了深水区。如何为中国科技型企业提供多元化接力式金融服务，优化“投早、投小、投长期、投硬科技”的投资环境？如何引导更多长期资金进入资本市场，鼓励耐心资本发展？9月12日，在2025 Inclusion·外滩大会见解论坛上，来自学界、监管部门、业界的学者高管们共同探讨了如何推动“科技-产业-金融”良性循环。

2024年以来，作为金融领域的专业术语,“耐心资本”先后在中共中央政治局会议、中央经济工作会议上被多次提及，并写入了今年的政府工作报告。如何壮大耐心资本，成为各界关注的焦点。

上海交通大学上海高级金融学院创院理事长屠光绍表示，“耐心资本”为何有如此战略高度，因为它与科技创新在新发展阶段的战略地位是相匹配的，科技创新已经成为高质量发展的战略武器。

“耐心资本赋能科创企业，也会对资本市场产生积极影响，不光是科创企业上市融资，更重要的是通过耐心资本赋能伴随科创企业成长，同时使得我们资本市场的估值得到很好的修复，保持估值的合理性。”

如何拓宽耐心资本的来源？

在屠光绍看来，政府要支持耐心资本的发展，现在耐心资本的大头来自政府或国企的资金，但这远远不够。如何形成多样化的资金来源壮大耐心资本？屠光绍提出，“比如能否进一步放宽社保基金、保险资金等长期资金进入科技创新投资的比例？我们已经取得了进展，但还需要进一步破局，真正形成强大的耐心资本的来源”。

“耐心资本很重要，但是仅靠耐心资本是不行的，因为耐心资本在整个资本体系里有非常重要的基础作用，但更重要的是由耐心资本和其他一些资本来形成资本体系，形成耐心资本和其他资本良性互动。”屠光绍表示。

中国人民银行金融研究所副所长莫万贵指出，科技金融是一个特别复杂的生态体系，要有系统和长期的思维。在以间接融资为主的我国，发挥银行的渠道作用尤其重要。

“我们国家的现实情况是以间接融资为主，大量的资金和资源其实是在银行，银行除了资金之外，它还有其他的资源，比如客户服务，还有企业资源等。”莫万贵表示，金融支持科技创新中，资本发挥了基础性的作用，但是因为大量的资金和资源短期内一直在银行，那么怎么发挥银行或者信贷资金的渠道作用特别重要。

在莫万贵看来，银行可以发挥自身“平台+资源+资金”的三重优势。在依法合规、风险隔离的前提下，强化与内外部理财、证券、保险等机构合作，积极为科技创新参与各方提供行业分析、供需撮合、信息咨询等多元化服务。

近年来，金融管理部门、科技部等不断完善科技金融政策框架，从信贷、债券、股权、保险等多方面，推动构建全方位多层次科技金融体系，搭建了科技金融体制的“四梁八柱”。在政策框架建立完善后，接下来怎么持续获得很好的成效？

莫万贵认为，要培育提升金融机构识别评估、赋能科创企业的能力。金融机构有效识别科创企业的价值和发展前景，是投贷的首要环节。

对银行等金融机构来说，会因为“看不懂”而“不敢投”“不敢贷”。前沿领域相关专利和行业标准，如量子计算、人工智能等技术壁垒高，非专业人士难以准确评估其应用前景和市场价值。

“怎么评价一个初创企业或科创公司，确实没有特别好的标准，我们希望能够有一个方法论来评估。”复旦大学国际金融学院金融学特聘实践教授陈剑提出，一方面要让懂科技的人参与到投资的过程中，另一方面是减少信息的不对称。

鼎晖投资创始合伙人、鼎晖VGC管理合伙人王霖强调了对风险的甄别能力。

他表示，新的技术、新的商业模式需要专业地判断去识别风险到底有多大、技术能不能成功、成功后能不能市场化、能不能推向社会创造效益？这都是专业投资机构必须积累的。