美联储暂停降息，6月新主席到任前大概率将按兵不动

界面新闻记者 | 刘婷

北京时间周四凌晨，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.50%-3.75%不变，这是去年9月以来美联储首次按下“降息”暂停键。

FOMC在政策声明中称，现有指标显示，经济活动在稳步扩张，就业增长依然缓慢，但失业率已显现出一些企稳迹象，通胀仍处于较高水平。未来，在考虑对联邦基金利率目标区间进行进一步调整的幅度和时机时，委员会将仔细评估最新数据、不断变化的经济前景以及风险平衡。FOMC强调，委员会坚定致力于支持充分就业，并将通胀率恢复至2%的目标水平。

分析师表示，FOMC的最新表态暗示，短期内美联储将暂停降息。

凯投宏观北美地区副首席经济学家斯蒂芬·布朗对界面新闻表示，和12月的政策声明相比，本次政策声明对经济增长的描述从“温和”改为“稳步”，并特别指出失业率已“显现出一些企稳迹象”。“最新的政策声明承认GDP的稳健增长和失业率的稳定，这进一步证实美联储至少在未来几次会议上不太可能再次降息。”布朗说。

东方金诚研究发展部高级副总监白雪对界面新闻表示，美联储对当前经济形势更加乐观，这与近期经济、就业数据走势相印证，是本次会议暂停降息的主要原因。经过去年9-12月连续三次“预防式”降息后，美联储需要时间来评估前期降息的政策效果，尤其是通胀走势。

美国官方数据显示，2025年第三季度，美国GDP环比折年率为4.3%，较二季度的3.8%进一步提升。12月，失业率环比下降0.1个百分点至4.4%，当月消费者价格指数（CPI）同比上涨2.7%，和前值持平。

白雪指出，根据美联储的相关研究以及历史经验，关税对于美国通胀的传导主要集中在前8-9个月，后续会逐步减弱。这意味着以去年8月作为真正的征税起点，关税对美国经济及通胀的影响将于2026年年中达到峰值。此外，由于去年3-6月通胀基数较低，这也将从技术层面进一步放大上半年的通胀读数，从而对降息形成掣肘。

“通胀压力加大也意味着，在5月鲍威尔任期结束前，除非就业市场出现大幅恶化、失业率陡升，否则降息的可能性很低。”白雪说，预计鲍威尔任期结束前美联储都将处于政策观望期，但今年年内仍有2次左右的降息空间，首次降息将推迟至6月左右。

巴克莱银行分析师Marc Giannoni也对界面新闻表示，本次政策声明关于就业和通胀的表述更趋平衡，未再强调就业面临下行风险，暗示美联储并不急于进一步降息。FOMC将在今年进行两次25个基点的降息，时间分别在6月和12月。

“我们预计，到6月，FOMC将对通胀回归2%的目标有足够信心，从而允许其进行降息。12月，FOMC会进行第二次降息，届时委员会确信通胀仍处于朝向2%的正轨之上。”Giannoni说。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔在当天的新闻发布会上表示，当前美国经济基础稳固，利率水平并不趋紧。接下来，如果美国政府不再上调进口关税，那么关税对商品价格的影响即将达到峰值，之后会逐步下降。一旦物价下跌，美联储就可以放松政策。

浦银国际首席宏观分析师金晓雯对界面新闻表示，虽然特朗普近期陆续对加拿大、欧盟和韩国等经济体发出关税威胁，但这更多是特朗普在中期选举前争取政治筹码的工具，真正落地的可能性并不高。美联储并不会因为特朗普的关税威胁而改变其货币政策主张。

不过，她指出，虽然政策声明对美国经济形势的判断变得更为积极，强调无论是上行的通胀风险还是下行的就业风险均较此前有所缓解，但这并不意味着美国通胀和就业风险已经消退。

“我们对美国就业市场的深度主题研究显示，劳动力市场的下行趋势预计仍会持续一段时间，但急速恶化并引发经济衰退的可能性不高。劳动力市场的走弱或将继续驱动降息。我们维持今年还有两次25个基点降息的基本预测，预计下次降息时间最快或在3月。”金晓雯说。

本次会议上出现两张反对票，美联储理事斯蒂芬·米兰和克里斯托弗·沃勒都认为应降息25个基点。分析人士指出，米兰此次转向支持降息25个基点，而非此前主张的50个基点，可能是他希望向FOMC主流立场靠拢。至于沃勒支持降息25个基点，这可能与其角逐美联储主席职位的政治动机有关。

鲍威尔的主席生涯将在今年5月底结束，目前，潜在接任人选有四位，分别为前美联储理事凯文·沃什、现任美联储理事沃勒、白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特，以及贝莱德全球固定收益首席投资官里克·里德尔。美国财长斯科特·贝森特周三在接受媒体采访时表示，美联储主席人选可能在一周左右后揭晓。

之前默默无闻的里德尔最近一跃成为下任美联储主席的头号热门人选。上周五，彭博社援引知情人士的话称，里德尔以其符合央行行长形象的气质，以及一系列改革美联储的构想吸引了特朗普的注意。彭博社指出，特朗普政府官员向投资者征询对候选人简短名单的看法时，里德尔获得了债券市场参与者的积极反馈。在上周的达沃斯世界经济论坛期间，企业高管和投资者也私下表达了对里德尔的支持。

截至周四发稿，在预测网站Polymarket上，里德尔当选美联储主席的概率为36%，较周末近54%的概率下降不少，但仍领先于排名第二的沃什（32%）。年初时里德尔胜出的概率仅为4%。

在上述四位候选人中，里德尔是唯一没有美联储或政府部门任职经历的候选人，这种“局外人”的身份在白宫看来反而是一种优势。公开资料显示，现年63岁的里德尔并非学术型经济学家，而是拥有近40年市场实战经验的交易员和投资家。他曾在雷曼兄弟工作20多年，担任过该公司全球自营策略团队负责人、信贷业务全球负责人、债券和贷款资本承诺委员会主席等职务。雷曼兄弟倒闭后，他曾在对冲基金R3 Capital Partners短暂工作过，2009年加入贝莱德工作至今。目前，里德尔在贝莱德负责约2.5万亿美元的债券投资组合。

里德尔亲身经历过多次市场危机，包括1987年股灾、2000年互联网泡沫、2008年金融危机、2020年新冠疫情冲击。作为全球最大债券投资组合的管理者，他对美国国债市场、抵押贷款市场、公司信贷市场有着深刻认知，这对于维护金融稳定至关重要。

不过，里德尔也有“短板”。他曾表示，美联储政策利率理想水平在3%左右，仅比当前水平低约50个基点，这无法满足特朗普及部分白宫官员的期望。此外，媒体爆料称他曾向特朗普的政治对手和民主党高层捐款，达不到特朗普对“忠诚”的要求。

华西证券分析师肖金川在研报中表示，美联储主席候选人即将揭晓，但究竟谁能胜出，目前还很难说。无论谁担任美联储主席，都将面临美国总统和财政部更大的压力。

“远离选举政治，不要卷入选举政治。千万别这么做。”鲍威尔在今天的发布会上向他的继任者呼吁。他强调，一旦失去独立性，美联储的信誉将难以恢复。