特朗普施压美联储引发担忧 债券巨头称利率或反而上行

　　品浩（Pimco）、PGIM和DWS Group等大型债券投资机构的基金经理警告称，美国总统唐纳德·特朗普挑战美联储独立性，与其压低利率的目标背道而驰。

　　他们表示，特朗普政府的行动使美联储抗击通胀的信誉受到威胁，给金融市场注入一种新的重大风险。而只要这种风险不消除，交易员很可能会让美国国债收益率维持在本来应有水平之上，进而抬高抵押贷款、企业贷款以及其他形式信贷的成本。

　　“市场会因为美联储成为不稳定来源而变得非常紧张，”Gregory Peters表示。他是PGIM Fixed Income的联席首席投资官，负责管理约9000亿美元资产。

　　他将特朗普政府最新一轮的施压行动——周日传出司法部威胁起诉美联储主席杰罗姆·鲍威尔，比作足球比赛中的乌龙球。

　　“这消息来得毫无征兆，而且毫无疑问会造成避险，”他说。这“再次动摇了制度规范，并将产生中长期影响”。

　　尽管通胀仍高于央行目标，但特朗普一再敦促美联储更激进地降息，称不这样做正在拖累经济。

　　他还以未经证实的抵押贷款欺诈指控为由，试图解雇美联储理事丽莎·库克，该案目前正在最高法院审理。此外，特朗普任命一名白宫顾问进入美联储理事会，而此人主张的货币政策宽松程度远远高于其同僚。

　　然而，尽管美联储在9月份恢复降息，作为抵押贷款、企业贷款以及其他借贷成本定价基准的10年期美国国债收益率，一直徘徊在4.2%附近，大致与2024年末、特朗普就任前的水平相当。

　　这让特朗普感到沮丧。上周，他指示官员开始购买抵押贷款债券，试图压低利率，并表示将命令银行把信用卡利率上限设为10%，为期一年，尽管他并没有这样做的明确权力。

　　周日晚间，鲍威尔表示，政府已向美联储发出传票，并威胁就他在国会关于央行大楼翻修的证词提起诉讼。鲍威尔称，这是以此为幌子对央行利率决定进行报复，并明确表示在其主席任期（将于5月份结束）内将继续独立行事。

　　投资者对鲍威尔的这一举动表示欢迎，他们认为央行不受政治压力影响的独立性对美国金融体系的稳定至关重要。这可能缓解了短期冲击，尽管债券收益率小幅上升，美元兑其他主要货币走低。

　　“真正有趣的是那些没有发生的事情——‘债券义警’没有回归，收益率没有反映出最坏的情况，” DWS Americas固定收益主管George Catrambone表示。

　　他将这一反应与所谓“TACO交易”相提并论：在特朗普宣布关税政策时，交易员们会在市场下跌时买入，押注他不会兑现最严厉的威胁。

　　他说：“政府并不希望抬升长端收益率，而引发对美联储独立性的疑问恰恰会带来这种结果。因此，市场仍有人认为特朗普会远离那个红色按钮。”

　　特朗普称他并不知晓司法部的举动，另外检方也可能不会对鲍威尔提起诉讼。

　　但特朗普即将选定鲍威尔的继任者，这加剧了市场担忧：若央行与政治结盟，可能会把利率降得过低，最终推升通胀。

　　这将会造成即便美联储下调短端利率，长期利率也可能会上升的结果，因为投资者会要求更高收益率，以补偿其投资可能被通胀侵蚀的风险。这还可能促使作为美国国债关键买家的海外投资者减少对美债的配置。

　　“鲍威尔一贯避免回应政治干预的问题，但这一次他毫无保留地发声，”Brown Brothers Harriman全球市场策略主管Elias Haddad表示。“这些行动威胁到美联储抗通胀的信誉，并可能加速美元主要储备货币地位的下降。”

　　SEB经济学家Elisabet Kopelman表示，美联储与白宫的公开冲突“不会受到市场欢迎”。她预计，“美国通胀和美国信用状况的风险溢价将上升。风险溢价上升也很可能对较长期限收益率形成上行压力。”

　　更直接地看，鉴于鲍威尔坚持维护美联储独立性，政府的努力似乎不太可能影响美联储接下来几次利率决定。交易员仍预计今年仅会降息两次、每次25个基点，与上周末相比没有变化。

　　Pimco首席投资官Daniel Ivascyn表示，周一的市场反应显示，市场相信法律和政治程序足够强大，能够使美联储免受政府施压的影响。

　　“市场今天传递的信息是：确实有些担忧，但围绕决策的总体架构很可能仍会维持，我们也不反对这一点，”他说。

　　但他补充说，风险显而易见。

　　“市场喜欢确定性，喜欢可预期性，也喜欢美联储使命的关键方面——最重要的就是利率政策独立，”他说。“因此，任何威胁货币政策决策独立性的事情，都可能带来意想不到的后果。或者更直白地说，你最终可能会面对更高的利率。”