鸡蛋：现货上涨时点将至，盘面多头思维逐步占优

　　来源：国投期货

　　2025年四季度，现货价格持续低位震荡。不过自元旦开始，鸡蛋现货价格出现小幅走强迹象。以河北敦朴贸易为例，45斤鸡蛋报价从1月1日的121元上涨至1月8日131元。我们分析认为，1月份开始鸡蛋现货价格将逐步具备走强动能。

　　从行业利润角度来看，2025年蛋鸡养殖全年几乎都在亏损，仅年初及9月蛋价反弹期间实现小幅盈利，其余时间均在亏损。由于养殖亏损的持续，2025年下半年养殖端补栏情绪和上半年相比发生了逆转。

　　从鸡苗补栏情况来看，2025年7月开始，样本鸡苗补栏量（占实际补栏占比50%）开始同比下滑，且下半年鸡苗补栏同比下滑幅度逐月扩大。数据显示，8-12月鸡苗单月销量同比降幅分别为9.4%、14.1%、12.7%、13.4%及13.9%，基本每个月的同比降幅都在10%左右。我们用鸡苗补栏后5个月开产进行测算，预计2026年1月至2026年5月期间，新开产蛋鸡数量将持续处于低位。2025年下半年行业低迷的补栏将使得2026年上半年蛋鸡新开产压力显著降低。

　　对淘汰端而言，假设行业延续当前淘汰节奏，最新一周截至1月8日，淘汰日龄为484天，即接近16个月。也即2026年1月待淘汰老鸡为2024年9月补栏鸡苗，以此类推，2026年5月将淘汰2025年1月补栏鸡苗，26年1月至5月期间，每月新开产比每月需要淘汰的老鸡都要少接近10%左右。因此，预计明年上半年行业在产存栏将呈现逐步减轻的状态。

　　在产蛋鸡存栏测算

　　需求端，当前元旦后至春节前期间，受益于节日需求，食品厂备货采购及居民家庭采购需求均有望增加。恰逢供应缩量，需求增量，预计现货价格有望逐步启动，上涨可期。

　　策略方面，建议2026年上半年期间，鸡蛋期货维持多头思路，26年上半年的期货合约逢低做多思路，或采用多近空远策略，近月合约布局在上半年合约，远月合约布局在下半年合约。以当前河北邯郸现货价格2.96元/斤来看，盘面各合约均给予了预期升水，需要注意阶段性的基差收敛风险以及盘面交易节奏在预期和现实之间来回切换。

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　　农产品组长  杨蕊霞  投资咨询证号：Z0011333