浙商证券：冗余时刻还未结束 目标不变、守株待兔

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　　本周市场继续反弹，但双向波动有所增大。展望后市，考虑到今年三季度市场涨幅较大、强势标的多数还在冲高回落后的修复过程中，加之近期未出现引领大盘上涨的宏大叙事和领涨行业，因此我们预计后市大概率维持区间震荡格局。配置方面，基于“冗余时刻区间震荡，设定目标守株待兔”的判断：择时方面，建议持仓等待，切勿追涨杀跌、垫高自身成本，同时根据不同宽基指数的“左脚”分类设定目标（例如上证指数9 月4 日低点或前期跳空缺口，恒生科技指数近期低点或年线），伺机出击、分批介入。行业配置和个股方面，建议关注明显滞涨且份额扩张的券商板块，短期可以关注走势顺畅且历史上在12 月胜率较高的家电，留意医药、消费、AI 应用板块中相对低位的标的，同时关注年线上方的低位滞涨个股。

　　本周（2025-12-01 至2025-12-05）行情概况（1）主要指数：宽基指数多数上涨，创业板指涨幅居前。（2）板块观察：有色携硬科技上涨，消费伴软科技回调。（3）市场情绪：沪深成交环比有所回落，股指期货合约大多贴水。（4）资金流向：两融余额略微上升，融资买入占比上升，股票ETF 净流出。（5）量化“黑科技”：创业板指估值相对偏低，下跌能量模型处于正常水平。

　　本周行情归因

　　（1）法国总统马克龙访华；（2）特朗普政府准备加速推进技术的发展；（3）国家金融监督管理总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》。

　　下周行情展望

　　展望后市，考虑到今年三季度市场涨幅较大、强势标的多数还在冲高回落后的修复过程中，加之近期未出现引领大盘上涨的宏大叙事和领涨行业，我们预计后市大概率维持区间震荡格局。其中，对于调整时间不足、结构不充分的上证和创业板指，目前主要在“上半区间”波动，区间上沿有一定压力；而调整时间相对充裕、结构相对完善的科创50 和恒生科技指数，目前主要在“下半区间”波动，区间下沿的支撑一目了然。此外，此前涨幅落后的“棋眼”券商本周录得中阳线，证券类ETF 的份额进一步增至1525 亿份（上周1516 亿份），但是目前的上攻力度还未确认是反弹或主升，仍需继续观察。

　　配置方面，基于“冗余时刻区间震荡，设定目标守株待兔”的判断：择时方面，建议持仓等待，切勿追涨杀跌、垫高自身成本，同时根据不同宽基指数的“左脚”分类设定目标（例如上证指数9 月4 日低点或前期跳空缺口，恒生科技指数近期低点或年线），伺机出击、分批介入。行业配置和个股方面，建议关注明显滞涨且份额扩张的券商板块，短期可以关注走势顺畅且历史上在12 月胜率较高的家电，留意医药、消费、AI 应用板块中相对低位的标的，同时关注年线上方的低位滞涨个股。

　　风险提示

　　国内经济修复不及预期；全球地缘政治存在不确定性。