全球主要经济体或在明年结束降息周期，美国宽松空间更大

界面新闻记者 | 刘婷

经济合作与发展组织（OECD）本周发布报告称，全球主要经济体进一步降息的空间已不大，预计将在2026年底前结束降息周期。

OECD预计，到2026年底前，美联储只会再降息两次，将基准联邦基金利率从目前的3.75%-4.00%降至3.25%-3.50%，然后在2027年维持这一水平；英国央行可能会在明年上半年停止降息；欧元区和加拿大明年都不会降息；日本将继续稳步收紧其货币政策。

“在许多发达经济体中，实际政策利率已接近或处于实际中性利率的估计范围内，预计2027年底，所有经济体都将处于这一状态。”OECD在报告中称。

景顺亚太全球市场策略师David Chao对界面新闻表示，全球大部分央行在2023年和2024年放松政策立场，大幅下调了政策利率。预计2026年全球主要经济体普遍会维持宽松周期，但可能出现明显分歧。

他进一步指出，相对来说，美联储明年会有更大幅度的降息。“考虑到美联储今年的大部分时间都‘按兵不动’，因此可能在一定程度上展开‘追赶’。”

欧洲方面，David Chao表示，欧洲央行明年不太可能继续降息，目前欧洲央行存款机制利率已降至2.0%，低于景顺认为的3.0%的中性水平。欧洲部分国家央行似乎也已接近或正处于宽松周期尾声，比如瑞士国家银行政策利率已降至0。英国央行则有较大的宽松空间，原因在于通胀仍高于货币当局的目标水平，同时面临严峻的财政挑战以及增长乏力，而且英国央行过去几年的降息幅度也不及欧洲央行。

至于日本，David Chao说，日本央行将继续从极度宽松的货币政策回归正常化，预计会在2026年底前加息两次。

此外，从新兴市场来看，David Chao认为，中国人民银行远早于其他央行启动宽松周期，未来进一步降息的空间可能不大。而在其他新兴市场国家，随着通胀下降，相对来说，降息空间可能更大。

回顾近两年全球主要央行的表现，欧洲央行于2024年6月开启本轮宽松周期，通过8次降息，将存款机制利率、主要再融资利率和边际借贷利率分别降至2.00%、2.15%和2.40%。最近一次降息是在今年6月。11月底公布的欧洲央行10月会议纪要显示，欧洲央行官员并不急于继续宽松，理由是当前政策处于“良好状态”，欧元区经济展现出一定的韧性，通胀也保持在目标水平附近。

美联储自2024年9月重启降息以来，截至目前已降息5次。下一次货币政策会议将于12月9-10日召开。11月底以来，多位美联储官员公开表达对降息的支持，导致市场大幅提高了本月降息的预期。北京时间周五11:00左右，芝加哥商品交易所FedWatch显示，美联储本月降息25个基点的概率为87%。

中国人民大学重阳金融研究院研究员刘英也对界面新闻表示，欧元区货币宽松的空间很有限。“通胀粘性是制约欧元区降息的首要因素，最近数据显示其通胀有反弹迹象。此外，欧元区国家的财政可持续压力也在上升，欧盟多个国家对赤字率有硬性指标红线要求。”她说。

欧盟统计局周二公布的最新数据显示，11月，欧元区调和消费者价格指数同比上涨2.2%，增速比上月提高0.1个百分点，继续处于欧洲央行2%的中期目标水平上方。从经济活动来看，11月，欧元区服务业PMI达到53.6，创近两年半新高，尽管制造业PMI终值下修为49.6，且连续两个月位于荣枯线下方，但服务业的强劲表现抵消了制造业的不足，整体经济产出增速略高于上月。

至于美联储，分析人士的看法普遍比OECD激进。

David Chao预计，美联储明年会降息3-4次，每次25个基点。“倘若劳动力市场未有反弹，预期2026年会再降息三至四次左右。”他说。

刘英认为，从现在至2026年底，美联储可能会降息2-4次，累计降息幅度在50-100个基点。“如果核心居民消费价格指数（CPI）持续保持在3%以上，可能降息50个基点，否则，美联储有较为充足的理由实施更大幅度的降息。”她说。

刘英还表示，“特朗普因素”也是一个非常重要的变量。“明年美国将迎来建国250周年，还要面临中期选举，作为总统，特朗普需要交出令人满意的政治答卷，降息的需求会比较迫切，他可能进一步推动美联储‘能降则降、多多益善’。”此外，特朗普可以通过提名“鸽派”主席、增加“鸽派”票委等人事操作，增加其对美联储决策层的影响力，这些因素都为更大的降息空间留下了可能。

美联储现任主席杰罗姆·鲍威尔的任期将于明年5月到期，目前新主席的遴选工作已经进入尾声。海外市场消息显示，白宫国家经济委员会主任、特朗普的首席经济顾问凯文·哈塞特最可能成为下一任美联储主席。与鲍威尔相对鹰派的政策立场不同，哈塞特主张货币宽松以刺激增长，倾向于支持降税、财政宽松、放松监管以及低利率。他一直表示美国利率过高，可能抑制投资、招聘和家庭借贷，并表示若自己掌舵，会更激进地降息。

美国保德信金融集团旗下的保德信全球投资管理公司（PGIM）在发给界面新闻的报告中写道，美联储政策利率将在明年5月鲍威尔任期结束前回落至3.0-3.25%的中性区间。“哈塞特如果当选，并遵循政府更宽松的货币政策，联邦基金利率在2026年底前进一步下调至2.0-2.5%区间的可能性将显著提高。”PGIM固定收益副主席、首席全球经济师兼全球宏观经济研究主管Daleep Singh在报告中称。