李蓓：银行理财含权水平提升空间大，居民财富就像被蓄积起来的火焰燃料，为行情提供强劲动力

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　　11月28日，2025分析师大会现场，半夏投资创始人李蓓在主题演讲中抛出更具想象力的市场预判：在当前龙头企业盈利韧性凸显的“小确幸”之外，一场由居民财富搬家、外资回流等多重力量驱动的大牛市正处于蓄力阶段。她强调，当前国内居民财富的配置结构与风险偏好状态，叠加外资增持中国资产的趋势，已为未来市场行情积蓄了充足“燃料”。

　　李蓓首先梳理了支撑大牛市预期的核心趋势：“国内整体风险偏好持续处于低位，大量财富集中在银行理财、存款等固收领域。银行理财的含权水平在2018年高点时约为10%，而最新数据已降至 2%。即便过去一年市场表现尚可，这一比例不仅未升反而继续下降，足以说明当前市场风险偏好仍在谷底徘徊，尚未出现实质性回升。”

　　在李蓓看来，这种极致的配置结构恰恰蕴藏着巨大的反转潜力：“居民手中庞大的财富存量与货币存量，就像被蓄积起来的火焰燃料，一旦市场触发点出现，就将为行情提供强劲动力。”

　　她进一步补充了另一重潜在推力：“目前外资在中国资产的配置比例仍处于极低水平，主动外资此前持续减持的态势，未来有望迎来逆转。这种资金流向的反转，将与国内居民财富搬家形成合力，成为驱动市场走强的重要力量。”

　　这番对未来大牛市的前瞻判断，延续了李蓓此前对A股港股龙头资产的看多逻辑，从资金面与配置结构角度为市场注入长期信心，引发现场对行情启动时机与投资布局方向的热烈探讨。