美政府关门时长将破纪录！金价徘徊于4000美元 ，中国黄金税改影响几何？

　　撰文：嘉盛集团资深分析师Jerry Chen

　　美国三大指数周一涨跌互现，黄金继续徘徊在4000美元附近，欧元创3个月新低。

　　AI投资依然是市场的绝对焦点。OpenAI宣布与亚马逊（+4%）达成380亿美元的算力合作协议，后者股价创历史新高。与此同时，微软（-0.15%）与数据中心运营商IREN（+11.52%）敲定了五年的协议，锁定了新的算力资源以满足日益激增的云计算的需求。三大指数方面，纳斯达克和标普500小幅收涨，道指收盘下跌。

　　数据显示，美国ISM制造业PMI连续8个月处于萎缩区域，新订单和出口等细分项依然低迷，关税政策显然无法给美国的制造业带来提振。不过美元指数还是连续四天上行继续冲击100关口。市场隐含的12月降息概率维持在65%左右，远低于美联储会议前的90%。

　　黄金日内波幅明显收窄收盘持平于4001美元，跌至48美元附近。OPCE+明年一季度暂停增产的决定帮助WTI小幅收高于60.97美元，但原油反弹势头明显放缓。

　　在美元回暖的同时，非美货币周一保持弱势。欧元日线四连跌后收于1.1520，创8月以来新低，英镑跌破1.3150的关键支撑后短线或继续下行，美/日延续升势至154.24。BTC隔夜失守107，000美元。

　　消息面，美国政府关门已经34天，可能打破35天的最长停摆时间记录，值得一提的是，此前的记录是在特朗普1.0时期创下的。此外，当地时间11月5日，美国最高法院将就特朗普政府实施的所谓“对等关税”政策举行听证会。

　　周二关注澳洲联储利率决议，市场普遍预计维持利率不变。

　　XAUUSD 黄金1小时

　　黄金仍然无法突破4020/30的关键阻力区域，在该区域下方反弹做空依然适用。短线来看，多头的首要目标还是4000美元，若无法顺利突破或延续下行考验趋势线在3965附近的支撑。

　　随着宏观环境的稳定和波动率的下降，近期或继续处于窄幅震荡格局，而美元的反弹则令金价走势偏弱。

　　黄金税改冲击珠宝商

　　除了对国际金价的关注，近期中国税改落地的后续影响也引发黄金投资圈的关注。

　　2025年11月1日，中国财政部与税务总局联合实施的黄金税收新政正式生效，宣告黄金市场粗放增长时代结束，进入精细化监管新阶段。此轮改革的核心在于通过调整增值税抵扣政策，对通过上海黄金交易所和上海期货交易所交易的标准黄金，依据“投资性用途”与“非投资性用途”进行明确切割。这并非简单的增税举措，而是旨在优化市场结构，意在引导交易向场内集中，强化场内交易的税收优势，推动黄金交易向规范化、集中化发展。

　　直接的影响就是，税负差异化陡升，成本刚性增加。具体而言，新政对不同类型黄金产品的成本冲击存在显著差异，导致税负刚性抬升。对于投资性黄金（如高纯度金条、金锭），政策要求再次销售时仅能开具普通发票，彻底切断了增值税抵扣链条。简单测算，这实质上针对投资金在增值税环节加征了约13%的成本。对于非投资性用途黄金（如首饰、工业材料），其进项税额扣除率从原有的13%骤降至6%，实际税负上升约7个百分点。

　　例如，企业采购1000万元黄金原料加工成1350万元首饰销售，其应纳税额将从旧政策下的60.5万元激增至115.5万元。

　　有华尔街投行预计，这将使老庙黄金、周大福、六福珠宝在2026财年的净利润分别下降15%、26%、6%。在这种情况下，整个行业很可能会上调售价以应对成本压力，竞争格局可能因此对头部企业有利。 不过，目前尚不清楚该政策的目的是否仅仅是为了通过提高交易成本来抑制金条/金币投资，还是也希望抑制黄金首饰需求。未来几天内预计会有关于政策执行细节的进一步澄清。