焦煤焦炭：供应宽松格局未改，双焦期货持续震荡

　　来源：华泰期货

　　作者： 邝志鹏

　　市场分析

　　9月，双焦期货市场呈现阶段性波动格局，具体表现为月初弱势运行、中旬强劲反弹、下旬再度进入偏弱整理态势。截止9月30日，2601合约收盘价1623.0元/吨，2601合约收盘价1126.0元/吨。

　　供给方面：据Mysteel统计，523矿山原煤日均产量194.1万吨，环比下降0.1万吨；精煤日产77.4万吨，环比增加0.2万吨。全国230家独立焦企样本产能利用率为75%，焦炭日均产量52.89万吨，减少0.23万吨。全国247家钢厂样本显示焦炭日均产量46.54万吨， 增加 0.10万吨， 产能利用率85.82%，增 0.18 %。

　　需求方面：Mysteel调研显示，247家钢厂高炉开工率84.29%，环比上周降0.16个百分点，同比去年增4.72个百分点。高炉炼铁产能利用率90.65%，环比上周降0.21个百分点，同比去年增5.04个百分点。钢厂盈利率56.71%，环比上周降1.30个百分点，同比去年增19.05个百分点。日均铁水产量241.81万吨，环比上周减0.55万吨。

　　库存方面：Mysteel统计全国230家独立焦企样本， 焦炭库存39.01万吨， 减少0.53万吨，炼焦煤总库存888.47万吨， 增加32.24万吨。全国247家钢厂样本显示， 焦炭库存663.4万吨， 环比增加2.09万吨；炼焦煤库存788.06万吨， 环比减少8.01万吨。

　　供需与逻辑：焦炭方面，焦企目前处于盈亏平衡，供应端整体小幅下降；需求端，钢企盈利有所收缩，铁水产量虽有阶段性回落，但仍维持中高位区间，对焦炭需求形成支撑。焦煤方面，煤矿生产恢复带动库存回升，小长假期间三大口岸临时关闭致进口煤阶段性减少，短期供应边际收缩但整体宽松格局未改。节前补库需求释放叠加铁水产量高位运行，对焦煤需求形成支撑。需注意的是，铁水产量微降显示双焦实际需求边际弱化；钢材出口受关税壁垒压制，若终端需求持续疲弱，将抑制钢企补库意愿并传导至双焦需求。后续需持续关注终端需求修复进度对产业链补库逻辑的影响。

　　策略

　　焦炭方面：震荡

　　焦煤方面：震荡偏弱

　　跨品种：无

　　期现：无

　　期权：无

　　风险

　　宏观政策、钢厂利润、焦化利润、煤炭供给、铁水产量、成材需求等。

　　投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号

　　免责声明：

　　本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报 告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意 见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可 在不发出通知的情形下做出修改， 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代 行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发 他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。