LPR连续5个月按兵不动 年内仍有下调可能

　　本报记者 刘 琪

　　10月20日，新一期LPR（贷款市场报价利率）出炉。中国人民银行（以下简称“央行”）授权全国银行间同业拆借中心公布，10月20日，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。两个期限品种LPR较前值均维持不变，符合市场预期。

　　事实上，10月份以来政策利率即7天期逆回购操作利率保持稳定，意味着当月LPR报价的定价基础没有发生变化，已在很大程度上预示10月份LPR会保持不动。

　　“受反内卷牵动市场预期等影响，近期包括1年期银行同业存单到期收益率（AAA级）在内主要中长端市场利率有所上行，商业银行在货币市场的融资成本略有上升。”东方金诚首席宏观分析师王青对《证券日报》记者表示，在商业银行净息差处于历史最低点的背景下，当前报价行主动下调LPR报价加点的动力不足。由此，10月份两个期限品种的LPR不变符合市场普遍预期。

　　今年以来，LPR仅在5月份调整过一次。当月，7天期逆回购操作利率由1.5%下调至1.4%，带动LPR同步下行0.1个百分点。截至目前，LPR已经连续5个月“原地踏步”。

　　王青认为，三季度以来，受极端天气、稳增长政策节奏、外部波动、房地产市场调整等多重因素影响，消费、投资、工业生产等宏观数据有所下行。但受贸易转移效应持续发酵、上年同期基数变化等影响，出口增速加快，再加上年初财政政策已经加力，5月份央行实施降息降准，三季度以来货币政策总体上处于观察期，这是近期LPR保持稳定的根本原因。

　　展望后期，业界认为年内仍存在降息可能，这也将带动LPR下调。

　　“近期外部波动加大，美国高关税政策对全球贸易及我国出口的影响有可能在四季度进一步体现，加之近期投资、消费增速有所下行，四季度加力稳增长、稳就业的必要性上升。年内政策利率及LPR报价有下调空间。值得注意的是，9月份美联储恢复降息，并有可能继续降息，外部因素对国内实施适度宽松货币政策的掣肘进一步弱化。”王青预计，年底前央行有可能实施新一轮降息降准，并带动两个期限品种的LPR跟进下调。

　　首席经济学家李超对《证券日报》记者表示，下半年外部影响仍存在不确定性，国内有效需求不足和供给端过度竞争的结构性矛盾依旧存在，所以需要适度宽松的货币政策对冲经济下行的压力和外部环境不确定性。全年看，2025年货币政策维持宽松基调，与财政、产业、就业、社保等各项政策形成政策合力，预计四季度末央行将有一次50个基点的降准，以及10个基点的降息。