华安基金：港股红利前期回调较充分，外部扰动下或迎风格切换

　　行情回顾及主要观点：

　　港股红利板块上周逆势上涨：恒生港股通中国央企红利全收益指数上涨1.08%，恒生指数下跌3.11%，恒生科技指数下跌5.48%。恒生一级行业中，公用事业、能源业领涨，可选消费、医疗保健业领跌。（数据来源：Wind，截至2025/10/10）

　　红利风格前期的震荡回调或已较为充分，当前布局性价比较显著，市场高切低下港股红利有望受益。近期中美关税博弈再度加剧，或对市场产生短期扰动，叠加前期成长板块累积了较高涨幅，资金存在获利了结和高切低的可能；相较于成长板块，港股红利近两个月明显滞涨甚至有所回调，估值的性价比更为凸显，有望承接高切低的资金。

　　保险资金将是未来股市中的重要增量资金，而港股红利恰为险资的重要配置方向。险资的资金属性与红利板块低波动、高股息的特性具有更高匹配度，在长债收益率跌至历史低位的背景下，险资等增量资金有望更多流向红利板块，红利策略中长期的资金面向好。

　　政策呵护下，港股红利的权重板块银行业有望迎基本面改善。今年监管在维持支持性货币政策基调同时，更注重维护银行合理息差空间，息差降幅趋稳带动利息净收入增速改善。此外，地方化债+稳地产+反内卷等政策组合拳下，银行贷款的尾部极端风险已大幅缓释，有利于减轻银行不良资产压力，资产质量估值折价有望修复。

　　港股央企红利的股息率更高、估值更低。恒生港股通中国央企红利指数股息率达6.10%（vs中证红利4.62%），PB为0.59，PE为6.67。其全收益指数自2021年初以来累计收益136%，相对恒生全收益指数超额收益121%。（数据来源：Wind，截至2025/10/10）

　　展望后市，国内降息周期下的低利率环境、经济弱复苏的背景均利好红利策略，市值管理指挥棒下央国企的分红意愿和能力均较强，港股通央企红利的股息率优势显著，配置价值较高。

　　港股通央企红利ETF（代码：513920）简介

　　华安港股通央企红利ETF跟踪恒生港股通中国央企红利指数，旨在反映可通过港股通买卖并且第一大股东为内地央企的香港上市且拥有高股息的证券的整体表现。随着央企改革持续推进，该产品将有助于投资者把握央企估值重塑的投资机遇。

　　华安港股通央企红利ETF（513920）跟踪恒生港股通中国央企红利指数，是全市场首支叠加港股、央企、红利三重属性的ETF。场外相关产品有：华安恒生港股通中国央企红利ETF联接A（020866）/联接C（020867）。

　　港股通央企红利ETF（513920）上周表现

　　港股通央企红利指数前十大权重股表现情况

　　风险提示：

　　以上仅为标的指数当前成份股分布的客观介绍，不构成任何投资建议，不作为投资收益的保证。指数公司后续可能对指数编制方案进行调整，指数成份股的构成和权重可能会动态变化，请关注部分指数成份股权重较大、集中度较高的风险。

　　本基金属于股票型基金，属于较高风险、较高预期收益的基金品种，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其联接基金主要通过投资目标ETF紧密跟踪标的指数的表现。本基金预期收益与风险高于货币市场基金、债券型基金与混合型基金，具有与标的指数相似的风险收益特征。基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金产品收益存在波动风险，投资需谨慎，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。