OEXN:黄金多头格局稳固 调整或是新机遇

10月9日，在突破每盎司4000美元这一关键心理关口后，市场短期内可能出现一定波动，但OEXN认为，当前的上涨并非昙花一现，而是由深层次宏观因素推动的长期趋势。近期的迅猛上行使部分投资者开始考虑获利了结，但整体来看，这一轮黄金牛市的基础依旧稳固。自8月以来，金价累计上涨约670美元，涨幅超过20%；自年初以来，更是录得超过50%的强劲增长，显示出全球资金对避险资产的持续需求与信心。

　　虽然技术层面显示黄金存在一定超买迹象，但这更多反映出市场对流动性宽松周期的提前预期。OEXN认为，若美联储宽松节奏略有放缓，或市场波动暂时加大，价格可能出现短期调整。部分机构模型测算显示，若回调幅度扩大，金价可能回落至3600美元附近。然而，OEXN认为，这种调整并非趋势反转，而更可能成为新一轮多头布局的理想区间。随着市场重新评估实际利率水平与通胀预期，黄金的中长期上行通道仍将延续。

　　从宏观层面看，黄金上涨的驱动力正从传统的避险情绪转向结构性资金流入。当前，市场普遍预计美联储将在未来数个季度继续实施宽松政策，以应对高企的通胀压力与增长放缓的风险。在这一背景下，实际利率维持低位，美元走弱趋势初显，黄金作为“非负债资产”的吸引力显著增强。OEXN表示，这一宏观组合为金价提供了强劲支撑。

　　展望未来，OEXN预计黄金市场将延续波动中上行的态势。机构预期显示，到2026年上半年，金价平均水平有望突破每盎司4400美元。OEXN认为，美联储的宽松周期、通胀粘性上升、各国官方部门的持续购金以及资金重新建立多头头寸，都是推动金价持续走强的核心力量。预计2025年黄金的年均水平将维持在4250美元左右，创下历史区间高位。

　　推动黄金上涨的另一重要力量来自投资需求的重新释放。随着美联储重新启动降息周期，资金管理机构、主权基金及大型资产管理公司正加速进入黄金市场。此前由于高短期利率而错过涨势的机构，正在利用融资成本下降的契机调整配置结构，增加贵金属比重。这一现象表明，黄金正重新成为机构投资组合中的核心对冲资产。OEXN认为，这种资本再配置效应将进一步强化黄金的中长期上涨逻辑。

　　此外，OEXN观察到，全球央行仍在稳步推进储备结构多元化，减少对单一货币资产的依赖，并持续增持黄金。过去两年间，官方部门的购金规模维持高位，反映出各国对黄金长期价值的信任。OEXN认为，尽管黄金价格已处于相对高位，但各国央行仍有进一步增加持仓的空间，这一趋势有望延续多年，并在长期内为金价提供坚实支撑。

　　总体而言，OEXN认为，短期的技术性调整无法改变黄金的战略性上行格局。高通胀、低实际利率、储备多元化以及资金重新布局多头，构成黄金长期牛市的四大支柱。OEXN对未来黄金市场保持乐观态度，认为黄金不仅是传统意义上的避险资产，更是全球货币体系再平衡与资本结构重塑过程中不可或缺的价值锚。随着宏观环境的不确定性持续存在，黄金将继续扮演全球投资者信任的“价值蓄水池”，展现其长期的战略地位。