汇丰维持联想 “买入” 评级：PC 业务稳当现金牛 目标价12.9港元潜在涨幅18%

　　近日，国际知名大行汇丰发表观点称，联想PC仍是现金牛业务，服务器业务也处于持续投入阶段，因此维持“买入评级”，目标价至12.9港元，潜在涨幅18%。

　　汇丰认为，联想在消费级和商用级 PC 两大细分领域均展现出强劲势头：

　　消费级 PC：公司在多个市场的份额持续提升，且游戏 PC 需求旺盛（尤其在中国市场）。由于联想 PC 产品的激活率保持稳健，目前渠道库存处于健康水平。

　　商用级 PC：联想的管理层对商用 PC 更新周期持乐观态度。据管理层判断，目前全球市场仍有约 2.5 亿台设备搭载 Windows 10 系统，这部分设备有望成为未来 PC 更新周期的核心增长动力。在 2026 财年（FY26）之前，商用 PC 的更新换代还将持续支撑智能设备集团（IDG）业务的毛利率增长。

　　关税影响方面，联想已将销往美国市场的 PC 产品产能转移至越南，因此关税对其 PC 业务的影响有限。尽管关税政策存在不确定性，但凭借全球化的生产布局，联想具备更强的灵活性以应对市场动态变化。

　　ISG业务则处于持续投入的阶段，对于中小企业领域的战略性投入在增加，对AI服务器能力的强化投入也在增加，以实现更优的运营杠杆效应。